（原标题：创投的“非常时期”：中小机构加速出局 记者：李甜）

    “避开不幸并不会让人幸福。”这句来自电影《寻找幸福的赫克托》的台词，可以用来总结当下一些创投企业应对危机的态度。

    继2018年募资环境严峻化后，新冠肺炎疫情的暴发，令创业公司融资环境雪上加霜，机构投资工作亦增添了许多不确定性。

    “我觉得应该谈不上机会，只能说这个时候，更拼内功，拼谁能生存下来。”4月7日，资本顾问公司Scale Partners合伙人谢晨星对《中国经营报》记者说，“整个行业很差的话，覆巢之下无完卵，对所有投资机构，都是很严重的一个考验。”

    谢晨星提道，“很多小的投资机构更加雪上加霜，过去两年和今年，肯定会有很多的小机构死掉。”

    “融资节奏被打乱”

    谢晨星告诉记者，“现在整个行业基本上应该都处于收缩和裁员的状态，对于大部分中长尾的机构来说，主要都是生存问题。”

    “现在堵在一起要融资的项目很多，之前五六个月能做完的融资，现在可能要八九个月甚至更长，企业要管理好自己的现金，撑过这段时间，活下来很重要。”2月23日，在早期VC创世伙伴组织的线上分享会上，高鹄资本管理合伙人金明如是说道。

    根据高鹄资本在春节后对60多家头部投资机构的调研，有38%的投资人表示疫情不会影响他们的投资策略，27%的投资人表示会重视疫情带来的机会，73%的投资人表示会积极看新项目。

    金明认为，疫情为创投行业带来的一大挑战是“融资节奏被打乱”。

    据介绍，正常融资的时间节奏本是创业者拿着2019年的数据和2020年的预算方案，在春节后和投资人充分沟通谈融资。客观上，疫情导致出差和碰面不便，让很多刚启动或者准备启动的项目遇到了挑战。

    金明认为，受疫情影响，大部分创业公司一季度的数据不会太好看。投资人要在看到数据的反弹时，才会有投资的信心和安全感。所以，对于春节前后才启动融资的新项目，要投资人在第一季度做重大投资决策的可能性不大。目前来看，也确实如此。

    在此情况下，金明认为，投资人一季度最可能出手的三种情况，加码已经投资的公司、投之前跟踪很久的公司、在最熟悉的行业里找项目。

    Scale Partners于2019年成立，近期正在招聘资深分析师、投资经理等，石墨文档是Scale Partners去年非常成功的项目。谢晨星告诉记者，目前公司团队有10来人，今年可能会再翻一倍。去年公司签约项目有11个，目前10个完成交割或正在交割中，今年成交项目预计也翻倍。

    谢晨星告诉记者，“现在整个行业基本上应该都处于收缩和裁员的状态，对于大部分中长尾的机构来说，主要都是生存问题。”

    风云资本创始合伙人侯继勇对记者说，过去两年，小投资机构、欠缺投资逻辑的机构分批倒下。2020年，他认为还会再倒一批，包括“太过激进、现金流管理不好的投资公司”，资金、项目将进一步向头部集中。

    环境不佳使得行业中具有专业背景的机构，拥有更多可信度，进一步“出圈”。

    有一些企业会主动找到Scale Partners。比如，面临较大财务压力的公司会对融资比较着急，有的公司处于早期阶段，收入较少，也有估值数十亿元的公司。

    谢晨星提道，“优秀的企业，也会更愿意积极地来做融资，考虑寻求专业的顾问来帮助。而在市场好的时候，企业可能随便用一个，或者甚至不用资本顾问，都可以融到钱，但市场不好的时候，越能体现出来我们的价值。”

    谢晨星说，现在远程办公，反而效率更高了，以前一天最多开4个现场会议，现在能开六七个会议。机构正在积极扩张，推动更多项目落地，有很多公司有融资需求。

    “首先从一个基本面来说，我们是非常坚定地看好中国有一个巨大的长期机会。在市场不好的时候，泡沫没有了，剩下很多不专业的玩家，基本都会被市场淘汰，但在这种环境下能够继续玩下去的，都是要有硬实力。”谢晨星说。

    不过，希望在“冷峻”环境下，能够大干一场的谢晨星也有担心。如今，由于疫情在全球蔓延，跨境贸易和国内消费市场均受到影响。

    创投行业是“环境敏感型”行业，谢晨星担心多变的环境，使中美金融体系和科技体系出现脱钩，从而影响我国科技、金融产业的进一步发展。这两年，中美之间贸易摩擦、中兴和华为事件作为第一波动荡；疫情暂停了中美之间很多航班和商业往来，这是第二波动荡；近期瑞幸自曝的财务造假事件，对很多中概股有影响，以后中国企业去美国上市可能更难募集到资金，这是第三波动荡。谢晨星认为，目前，美国仍处于科技和金融的战略高地，中美之间需要科技交流、金融接轨。

    “争取活下来”

    “创业公司本身现金一般都是比较紧的，现在融资环境差，我们已经给很多公司表达了类似的建议，在这个时候，不要太指望资本市场。”

    今年2月，社区内线下健身项目“觅跑”创始人毕振对记者说，“应该是今年上半年，可能很少投资公司会出手。”公司面临着资金压力，毕振当时向银行申请贷款，但手续问题较为复杂，也不顺利。

    金明提到，这次疫情对医疗健康、在线教育、文娱游戏、生鲜电商行业，较为利好。企业服务呈冰火两重天。

    谢晨星说，目前比较利好的，如AI、远程办公、线上零售，但线下零售、线下教育受到冲击较大。

    “更加关注公司的生存能力、现金流情况，对于整个资本市场，我们也是更加地谨慎，这个时候，可能我们在行业上也收紧了。去年，我们核心的三个方向是高科技、企业服务、新零售。但今年，我们目前还是聚焦在高科技，尤其是AI方向，然后是企业服务方向。其他领域，我们现在都会更保守一点儿，零售今年受到的影响很大。”谢晨星说。

    如今，疫情在国外蔓延，美股多次熔断等外部因素，也影响到最近一两年在境外上市的创业公司的计划。

    侯继勇说，“一些公司本来预计今年上市，但受疫情影响，销售额一下子没了，不符合上市条件了，没法上市了。”

    谢晨星告诉记者，其最近了解到，部分计划上市公司的IPO已经受到影响。“可能明年去IPO，现在看的话，因为疫情来了，所以还要再融一些钱，做资金储备，IPO还要往后推。”A股现在反而更好，计划于A股上市的公司一般，如果财务状况较健康，上市计划受影响较小。

    金明认为，如果创业公司的现金储备可用一年以上，应专心发展业务，寻找疫情带来的机遇。如果现金储备够支撑6~12个月，应该立刻着手准备融资，同时启动人员精简、减少投放等节约支出的措施。最佳向投资人推介的窗口是，大家对疫情向好基本形成一致意见，但是疫情还没有完全过去。如果现金储备不足以支撑6个月，公司面临的挑战是非常大的，也应该立刻着手准备融资。这类公司需要仔细测算现金流状况，分析不同情况下疫情对公司的影响，挖掘公司长期的价值，立即启动较大规模的裁员等费用精简措施。同时，向老股东及时汇报公司的困难，寻求老股东的资金支持。

    “创业公司本身现金一般都是比较紧的，现在融资环境差，我们已经给很多公司表达了类似的建议，在这个时候，不要太指望资本市场。首先是自我造血、裁员、加大商业化，实现正向现金流利润。在融资方面，优先级也是先找老股东，然后再考虑市场上新的创投公司。”不过，谢晨星说，现实中，老股东支持被投企业的案例“不太多”，因为创投公司的钱也较为紧。

    对于受冲击大、恢复弹性小的企业，高鹄资本给出“争取活下来，考虑转型”的建议。

    金明给出非常时期的三点建议：第一，及时、有效沟通，主动积极地跟老股东、新投资人、员工、客户沟通；第二，合理估值，不要纠结估值，拿到钱最重要，如果估值实在谈不好，可以适当降低融资额，活命的钱是无价的，可以考虑用CB可转换债或者正向对赌的方式弥补估值不足；第三，灵活变现，这是非常考验企业家韧性和灵活性的时期，要想尽一切办法创造现金流，例如，找老股东、“风险债”融资、应收款回收（尤其是来自国企、金融机构、政府的应收款）、接一些短平快的项目、找朋友借钱等。